Mientras el Gobierno ya dio inicio al proceso de investigación de la compra de la filial local de Telefónica por parte de Telecom Argentina, la operadora propiedad del Grupo Clarín y del fondo Fintech se prepara para recuperar parte del dinero que desembolsó para cerrar la operación.
El deal le costó algo más de u$s1.250 millones a la dueña de las marcas Personal y Flow, de los cuales u$s1.170 millones los obtuvo gracias a un préstamo sindicado que le otorgó un grupo de bancos entre los que se encuentran el BBVA, Deutsche Bank, Santander e ICBC.
Al desglozar el financiamiento, se observa que Bilbao Vizcaya Argentaria; Deutsche Bank Ag; London Branch y Banco Santander aportaron u$s970 millones por un período de 48 meses con pago del 100% de capital al vencimiento.
Dicho capital desembolsado devenga intereses a una tasa SOF trimestral más un margen que se establece inicialmente en 4,5, ascendiendo de forma gradual hasta los siete puntos porcentuales a lo largo de la vida del préstamo.
La ingeniería financiera de Telecom
Otra parte del dinero fue obtenido por Telecom Argentina mediante un crédito bilateral otorgado por el ICBC, por u$s200 millones, por un período de 60 meses, con 36 meses de gracia y un esquema de amortización semestral que comienza luego de dicho período.
En este caso, el capital desembolsado devenga intereses a una tasa SOF trimestral más un margen de cuatro puntos porcentuales.
El resto forma parte de una deuda que Telefónica tenía con la propia Telecom que fue asumida por la operadora de Clarín para, de ese modo, quedarse con su principal competidora en el mercado argentino de las telecomunicaciones y poder incrementar su poder especialmente en los segmentos de telefonía celular e internet.
La ingeniería financiera que la empresa utilizó para cerrar el deal también le permitió quedarse con Telefónica Móviles de Argentina «a libro cerrado», sin tener que iniciar un proceso de due dilligence para analizar la situación patrimonial de su rival, lo cual le hubiese llevado varios meses.
En realidad, los dueños de Telecom optaron por incrementar su deuda para quedarse con los activos locales de Telefónica, como la marca Movistar, en el marco de una operación que generó rispideces con el gobierno de Javier Milei.
Pese a la compra de Telefónica, se mantiene la mala performance
Más allá de la cuestión política, tampoco el contexto interno de Telecom Argentina parece apto para asumir una transacción de semejante riesgo si se tienen en cuenta los números que arrojan el último balance presentado por la empresa ante el mercado de capitales y que, entre otros datos, arroja una utilidad neta de $1.033.252 millones para el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2024.
Ganancia que la propia compañía atribuye a diferencias de cambio en términos reales, incluidas en resultados financieros y no a un mejor desempeño de sus operaciones.
De hecho, sus ventas consolidadas alcanzaron los $4.137.596 millones, mostrando una caída del 7,7% en moneda constante con relación a los resultados del 2023.
En ese marco, la operadora parece ahora prepararse para enfrentar la devolución del dinero tomado a partir de una estrategia financiera en la cual sus ejecutivos analizan llevar a cabo varias aristas.
Una de ellas sería la emisión de nuevas series de Obligaciones Negociables (ON), durante este año y los próximos, que le permitan apuntalar la transacción y los planes de inversión que llevará a cabo con el objetivo de unificar las operaciones y crecer, en especial, con la tecnología de 5G.
Reunión clave en Telecom
Con ese objetivo, el próximo 1 de abril la operadora convocó a una asamblea general ordinaria que se llevará a cabo de manera presencial en su sede social ubicada en la calle General Hornos 690 de la Ciudad de Buenos Aires.
El principal punto de la orden del día será la consideración del aumento en u$s1.200 millones del monto máximo en circulación del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables Simples autorizado por la Comisión Nacional de Valores (CNV) en el 2018.
Dicho programa sufrió algunas modificaciones que fueron autorizadas mediante la Resolución N.º 21.603 del 2022 y en la actualidad posee un monto máximo en circulación autorizado a la fecha asciende a u$s3.000 millones.
iProfesional intentó comunicarse con voceros de la operadora para ampliar la información que ya es pública en la web de la CNV, pero no recibió respuestas.
De todos modos, también se supo que en la misma asamblea ordinaria la operadora pondrá en discusión la delegación en el directorio de Telecom Argentina de las facultades para determinar y modificar los términos y condiciones del programa dentro del monto máximo en circulación.
Además, se votará sobre las condiciones para establecer las oportunidades de emisión de las ON correspondientes a cada serie o clase a emitir bajo el mismo y todas sus condiciones, incluyendo, sin carácter limitativo, ley y jurisdicción aplicable; fecha y moneda de emisión; valor nominal; precio; tasa de interés; forma y condiciones de colocación y de pago; emisión en forma cartular o escritural de una o más clases o series.